Aunque el sentimiento de riesgo ha mejorado a principios de 2023, es probable que el mercado del azúcar enfrente desafíos en el futuro a medida que se recuperan las economías de EE. UU. y Europa. Sin embargo, según un nuevo informe «Perspectiva 2023 – Materias primas agrícolas y energéticas» publicado por hEDGEpoint Global Markets, la reapertura gradual y la aceleración económica de China pueden ofrecer apoyo a los precios de las materias primas, en particular el petróleo, y también favorecer los precios de los edulcorantes.
“A diferencia de las últimas tres zafras, todo indica que habrá excedente de azúcar en la zafra 2022/2023. La pendiente descendente fue contrarrestada por un endurecimiento del horizonte de corto plazo y una mejora en la situación macroeconómica a fines de 2022. A medida que se retrasaron las principales cosechas en el hemisferio norte, se prolongó el déficit que enfrentaban los flujos comerciales”. dice Lívea Analista Coda, Azúcar y Etanol en hEDGEpoint Global Markets.
La temporada 21/22 (octubre-septiembre), marcada por la falta de oferta, sintió el impacto directo de la fuerte caída de la cosecha brasileña. Con cierta recuperación en el Medio Sur 22/23 (abril-marzo) y excelentes expectativas para la temporada 23/24 (abril-marzo), los fundamentos sugieren un mercado bajista. «Pero tenemos que tener cuidado. A pesar de que estamos entrando en el año con superávit, las materias primas fuera del mercado de los edulcorantes están encontrando un entorno favorable que puede limitar la caída de los precios”, apunta.
El Centro-Sur de Brasil es el principal proveedor de azúcar entre zafras en el Hemisferio Norte. El 21/22 (abril-marzo) la región enfrentó un declive y en el ciclo siguiente, el 22/23 (abril-marzo), una recuperación inicial.
“Seguimos siendo un poco conservadores cerca del límite inferior (549,3 Mt). Dado que los precios han sido en su mayoría favorables para la producción de azúcar, las expectativas de mezcla son bastante altas, en torno al 45,7%. Sin embargo, es importante señalar que ya se fijó el precio para la producción de azúcar de 33,7 millones de toneladas y ahora el mercado está atento a las perspectivas para los días 23/24. (abril-marzo)», comenta.
El clima fue favorable y muchas regiones mostraron una buena mejoría. Se pronostica que las lluvias seguirán siendo favorables hasta el comienzo de la nueva cosecha, agregando positividad a las expectativas de volumen de molino. De continuar este comportamiento, la molienda podría alcanzar alrededor de 600 Tm. “Los datos preliminares nos permiten estimar la disponibilidad total de caña de azúcar en 595 Mt con un sesgo positivo. Pero si el tiempo nos sorprende, con la prolongación de la temporada de lluvias y el exceso de nubosidad, puede haber una retirada”, dice Lívea.
Si no es tan intenso como en 2021, el clima desfavorable haría que la molienda se ubicara entre 580-600 Mt. Esto significa que la producción de azúcar tiene un rango posible de 35,5Mt-36,7Mt, según la empresa.
Asia
India y Tailandia son los principales proveedores durante el período entre cosechas de Brasil. Ambos comenzaron la temporada 22/23 más tarde de lo previsto. India, por ejemplo, ha mostrado una excelente velocidad de molienda, produciendo 12 millones de toneladas de azúcar para diciembre de 2022, frente a los 11,6 millones de toneladas del año anterior, una mejora del 4%.
Sin embargo, según hEDGEpoint Global Markets, en términos de producción general, el país enfrentó algunas condiciones climáticas adversas: las lluvias excesivas y el clima nublado pueden haber afectado el desarrollo vegetativo de la caña de azúcar. Las estimaciones de la compañía no esperan que la producción alcance el récord del año pasado de 36 millones de toneladas, especialmente cuando se tiene en cuenta una mayor desviación de etanol.
“Sin embargo, existe un riesgo al alza ya que la productividad solo se aclarará alrededor de marzo. Así que nuestra estimación preliminar de la producción de azúcar es de 35,5 millones de toneladas. Para las exportaciones, creemos en el rango de 6-7Mt, dependiendo del volumen a producir, ya que las existencias ya están bajo presión con exportaciones de 6Mt y una producción de 35,5Mt. Finalmente, parece difícil anunciar una cuota de exportación adicional de 1 millón de toneladas”, dice el analista de azúcar y etanol de hEDGEpoint Global Markets.
Tailandia también mostró un ritmo positivo. A fines de diciembre, el país había producido 1,8 millones de toneladas del edulcorante, un 11,7% más que el año pasado, incluso con un comienzo tardío. “Aunque creemos en restaurar la producción a alrededor de 11,5 millones de toneladas, debemos prestar atención a su productividad. Su crecimiento puede ser frenado por un menor uso de fertilizantes, mayores costos (caña verde en lugar de quema) y la prohibición de algunos pesticidas agrícolas”, piensa.
Europa
El informe de hEDGEpoint muestra que el mercado europeo se ha visto muy afectado por el conflicto entre Rusia y Ucrania en términos de costes, además de sufrir condiciones meteorológicas adversas. Como resultado, se espera que la producción de la UE y el Reino Unido sea menor año tras año. Los veranos peores y más secos de lo normal y los inviernos más fríos perjudican en gran medida la productividad. Por lo tanto, esperamos una disminución del valor del 7 % en línea con la reducción del 2 % de MARS con respecto al promedio de 5 años. Esto significa una caída en la producción de EU27 + UK a 14,7 millones de toneladas, ya teniendo en cuenta el desvío de etanol, lo que ayuda a satisfacer sus necesidades de importación y reduce la disponibilidad de exportación”, señala el informe.
América del norte
En Estados Unidos y México, se espera que la producción sea menor que en 21/22. Debido al clima adverso, la producción de remolacha en los Estados Unidos sufrió una caída. Sin embargo, algunos serán compensados por la mejora de los resultados de la caña de azúcar. Las lluvias en la región sur del país contribuyeron a las expectativas de una mayor productividad del pasto y mantuvieron la producción de azúcar cerca de los niveles de 21/22 con una caída de solo el 1%.
En cuanto a la producción en México, se espera que la superficie cultivada sea un 4% superior, pero la reducción de la productividad debería compensar sus efectos positivos. Según el informe, la especie se vio afectada principalmente por un clima más seco que el promedio durante el desarrollo vegetativo de la caña. Se espera una caída de 6,3%, según Conadesuca, lo que significa una reducción de 2,7% en la producción de edulcorantes.
Centroamérica
Guatemala y El Salvador comenzaron la cosecha tarde. El primero tuvo algunos problemas durante la fase de desarrollo de la caña de azúcar y, como resultado, revisamos nuestras cifras a alrededor de 2,7 millones de toneladas, un 2,4% menos. La lentitud de su molienda observada hasta ahora contribuyó al curado a corto plazo. En comparación con el 21/22 en diciembre, la producción de azúcar había caído un 5%.
El mismo patrón se puede ver en El Salvador. La fabricación está casi un 30% por detrás; sin embargo, el clima debería ser favorable para la molienda y esperamos que se acelere. En general, no se han reportado situaciones adversas relevantes durante el desarrollo de su club, por lo que el panorama sigue siendo bastante positivo. Esperamos un aumento interanual del 2,3% en la producción de azúcar a aproximadamente 825 kt.
Por lo tanto, al combinar el análisis de todas las regiones exploradas anteriormente, hEDGEpoint cree en un año con superávit y, por supuesto, esta visión conlleva riesgos. Entre ellos, el clima y las decisiones gubernamentales son las que hoy aumentan la volatilidad del mercado. Debido al contexto examinado y debido a la preservación de las condiciones establecidas, se espera una corrección de precios.
“Estamos entrando brevemente en un período de superávit modesto en el equilibrio mundial de oferta y demanda de azúcar y en el flujo comercial. Con ello, se espera que el precio del azúcar pueda sufrir alguna presión a la baja, especialmente con el inicio de la zafra brasileña, que deberá representar una importante recuperación en los volúmenes de caña molida respecto al año pasado, un mix máximo de azúcar y, también, una inicio temprano de la zafra para aprovechar los buenos precios del azúcar en el mercado”, explica Murillo Mello, directora de Azúcar Brasil y LATAM de hEDGEpoint Global Markets.
“Sin embargo, tampoco vemos una caída de precios tan grande, dado que las pantallas del futuro ya están a precios más bajos y sobre todo porque el escenario de oferta y demanda comienza a ser más constructivo para 2024 y en el largo plazo”, agrega.
Además, según el especialista, en efecto, el constante crecimiento de la demanda de azúcar y etanol en el mundo no atrae nuevas inversiones en capacidad productiva. “Dicho esto, es posible que veamos un desequilibrio entre la oferta y la demanda de azúcar dentro de unos años a medida que Brasil y Tailandia alcancen su capacidad máxima de producción instalada”, dice Mello.
Para obtener más detalles sobre este análisis, consulte el informe «Perspectiva 2023: productos básicos agrícolas y energéticos» publicado por hEDGEpoint Global Markets. haga clic aquí.
